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MG501 - Administração Financeira I Aula 11 – Análise das Demonstrações Contábeis – Parte 2 Prof. Dr. Johan Hendrik Poker Junior Assuntos ⚫ Método Dupont ⚫ Demonstração de Valor Adicionado ⚫ Finanças Comportamentais Método Dupont ⚫ O método Dupont expande o conceito de decomposição em margem e giro e integra com as medidas de endividamento ⚫ Para entender melhor o conceito devemos entender sobre Lucro Residual Método Dupont ⚫ O método Dupont decompõe o ROE em taxa de retorno sobre o ativo total (AT) e o multiplicador de alavancagem financeira (AF): ROE = Retorno líquido sobre AT x AF ⚫ Por sua vez, ele decompõe os dois indicadores em novos níveis: Retorno líquido sobre o Ativo = Margem Líquida x Giro do AT AF = Passivo Total/PL (Patrimônio Líquido) Método Dupont ⚫ O método permite que se prossiga dividindo o indicador sucessivamente em seus componentes e gerando novos índices (por multiplicação e divisão por contas fundamentais como as vendas) ⚫ Por exemplo, o retorno líquido sobre AT pode ser decomposto em Margem Líquida e Giro do Ativo Total e estes em seus componentes Método Dupont Retorno líquido sobre AT = Margem Líquida x Giro do AT Margem Líquida = Lucro Líquido (LL)/Vendas Giro do AT = Vendas/Ativo Total (AT) ⚫ Na contabilidade gerencial pode ser realizado por áreas, unidades, produtos, permitindo uma visão de quais são as atividades, produtos e divisões da empresa que geram maiores resultados, diagnosticando problemas e permitindo ações administrativas Método Dupont menos dividido por menos menos dividido por mais mais mais dividido por Passivo Total Patrimônio Líquido Multiplicador de Alavancagem Financeira Taxa de Retorno sobre o Patrimônio Líquido Vendas Ativo Total Giro do Ativo Total Taxa de Retorno sobre o Ativo Total Passivo Circulante Passivo Exigível a LP Exigível Total Patrimônio Líquido Demonstração do Resultado Ativo Circulante Ativo Realizável a LP mais Ativo Permanente Balanço Patrimonial Provisão IR Lucro Líquido Vendas Margem Líquida Vendas menos CMV Despesas Operacionais Despesas Financeiras Receita Liquida 13.397.419 9.852.708 menos CMV 3.782.843 2.911.077 menos Despesas Operacionais 8.358.883 5.582.990 menos Despesas Financeiras 583.288 387.449 menos Provisão IR 125.026 300.941 Lucro Líquido 547.379 670.251 Margem Líquida 4,09% 6,80% Receita Liquida 13.397.419 9.852.708 dividido por Ativo Total 15.379.549 14.957.462 Giro do Ativo 0,87 0,66 Método Dupont Natura S.A. 2018 2017 Ativo Circulante 6.455.759 7.056.309 mais Ativo Não Circulante 8.923.790 7.901.153 Passivo Circulante 4.566.881 6.912.005 mais Passivo Não Circulante 8.238.566 6.410.711 Exigível Total 12.805.447 13.322.716 dividido por Ativo Total 15.379.549 14.957.462 Passivo Total 15.379.549 14.957.462 Patrimônio Líquido 2.574.102 1.634.746 Alavancagem 5,97 9,15 ROA 3,56% 4,48% ROE 21,26% 41,00% Demonstração do Valor Adicionado ⚫ Tem origem na Contabilidade Social: ⚫ Vinculada a responsabilidade social da empresa ⚫ Fornecer informações para permitir aos usuários uma avaliação dos efeitos das atividades da empresa sobre a sociedade onde ela está inserida ⚫ Foi fortemente influenciada pelo Balanço Social, criado pelo IBASE (do sociólogo Betinho) Demonstração do Valor Adicionado Empresa Fornecedores Empregados Governo Clientes Financiadores Sociedade Sindicatos Acionistas Demonstração de Valor Adicionado ⚫ Surge das preocupações decorrentes do: ⚫ Balanço Social em sentido restrito: enfoque das pessoas ⚫ Balanço Social Ecológico ⚫ Responsabilidade Social da empresa ⚫ Simplificado, acaba se restringindo a menos informações: ⚫ Demonstração do Valor Adicionado Demonstração de Valor Adicionado ⚫ Além de menos informações, a DVA muda radicalmente as intenções iniciais do Balanço Social, ao priorizar uma visão Econômica em lugar de Social Demonstração de Valor Adicionado • Valor Adicionado: Conceito Econômico • Produção e Consumo Intermediário • Valor Adicionado: Conceito Contábil • Vendas – insumos e serviços de terceiros Demonstração de Valor Adicionado • Demonstração que apresenta a riqueza criada pela empresa e a maneira ou a forma como foi distribuída aos agentes que contribuíram para sua formação • Enfoque econômico do Balanço Social Demonstração de Valor Adicionado FORNECEDORES: Serviços Materiais FINANCIADORES: Bancos Instituições Financeiras Recursos: Materiais Serviços Tecnológicos Financeiros de informações Ambiente Externo Compra Produção Venda Fluxo Operacional da empresa Devolução de Recursos Valor Distribuição Adicionado V. A. Agente 1 Agente 2 Agente n Demonstração de Valor Adicionado • Histórico • Projeto de Lei 3.741/2000 • Passou a ser uma demonstração obrigatória na 11.638/07, sendo publicado a partir de 2008 • Pronunciamento Técnico CPC 09 – Demonstração do Valor Adicionado - modelo estrutural específico com grande liberdade DVA - Exemplo Demonstração do Valor Adicionado Descrição Legislação Societária Moeda Constante 1. Receitas 1.1 Vendas de mercadorias, produtos e serviços 1.2 Provisão para Devedores Duvidosos 1.3 Não Operacionais 2. Insumos Adquiridos de Terceiros (incluem valores dos impostos ICMS e IPI) 2.1 Matérias primas consumidas 2.2 Custos das mercadorias e serviços vendidos 2.3 Materiais, energia, serviços de terceiros e outros 2.4 Perda/recuperação de valores de ativos 3. Valor Adicionado Bruto (1 - 2) 4. Retenções 4.1 Depreciação, Amortizações e exaustão 5. Valor adicionado produzido pela empresa (3 - 4) 6. Valor Adicionado Recebido em transferencia 6.1 Resultado de Equivalencia Patrimonial 6.2 Receitas Financeiras 7. Valor Adicionado Total a distribuir (5 + 6) 8. Distribuição do Valor Adicionado 8.1 Pessoal e Encargos 8.2 Impostos, taxas e contribuições 8.3 Juros e Alugueis 8.4 Juros sobre capital proprio e dividendos 8.5 Lucros retidos/prejuizo do exercicio DRE DVA RECEITAS MATERIAIS E SERVIÇOS ADUIRIDOS DE TERCEIROS VALOR ADICIONADO RECEITAS CUSTOS E DESPESAS = RESULTADO DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO: Empregados Governo Financiadores Acionistas Retenção  Demonstração de Valor Adicionado ⚫ Exemplo da diferença com o Balanço Social: ⚫ No DVA consta como agente que recebe o valor adicionado distribuído a conta “Pessoal” composto de Remuneração, Benefícios, FGTS e Outros somados ⚫ No Balanço Social constava nos “Indicadores internos” os itens explicitamente sociais maneira listados de separada: Alimentação, Encargos sociais compulsórios, Educação, Cultura, Capacitação e desenvolvimento profissional, Creches ou auxílio-creche, Participação nos Previdência privada, Saúde, Segurança e saúde no trabalho, lucros ou resultados e Outros Elaboração da DVA ⚫ “Deve ser entendido que, no fundo a DVA nada mais é do que uma readaptação dos próprios ítens da DRE.” (Boletim IOB Temática Contábil 29/97) ⚫ “A DVA não deve ser confundida com a DRE e tampouco com a demonstração do EVA®, pois essas duas tem informações voltadas para sócios”. (Boletim IOB Temática Contábil 48/97) Exemplo: Atividade Comercial Compra de Mercadorias à vista no valor de R$ 30.000 com incidência de ICMS de 18% Valor liquido da mercadoria R$ 24.600, valor do ICMS R$ 5.400. Pagamento de Mão de Obra R$ 3.000,00 (sendo que desse total, R$ 800,00 refere-se ao INSS) Depreciação incorrida no período: Instalações 10% a.a. (R$ 167) e Móveis e Utensílios 10% (R$ 84) Venda de todo estoque de mercadorias no valor de R$ 50.000 com incidência de ICMS de 18%. (Valor líquido da venda R$ 41.000 e ICMS a Recolher de R$ 9.000) A empresa está tributada à alíquota de IR de 25%. Balanço Patrimonial T0 Ativo Passivo Circulante Disponibilidades 70.000 Imobilizado Patrimônio Líquido Instalações 20.000 Capital 100.000 Móveis e Utensílios 10.000 Depreciação Acumulada Total do Ativo 100.000 Total do Passivo 100.000 Exemplo: Atividade Comercial Balanço Patrimonial T1 Ativo Circulante Disponibilidades 87.000 Imobilizado Instalações 20.000 Móveis e Utensílios 10.000 Depreciação Acumulada (251) Total do Ativo 116.749 Passivo Circulante ICMS a recolher 3.600 IR/CS a recolher 3.287 Patrimônio Líquido Capital 100.000 Lucros Acumulados 9.862 Total do Passivo 116.749 DRE T1 Receita Bruta 50.000 ICMS s/ vendas (9.000) Receita Líquida 41.000 CMV (24.600) Lucro Bruto 16.400 Despesas Operacionais (3.251) Mão de Obra (3.000) Depreciação (251) Lucro Antes IR/CS 13.149 IR/CS (3.287) Lucro Líquido 9.862 Exemplo: Atividade Comercial Demonstração do Valor Adicionado T1 (Modelo Fipecafi) 1. Receitas 1. Vendas de mercadorias, produtos e serviços 2. Provisão para Devedores Duvidosos 3. Não Operacionais 50.000 50.000 2. Insumos Adquiridos de Terceiros (incluem valores dos impostos ICMS e IPI) 1. Matérias primas consumidas 2. Custos das mercadorias e serviços vendidos 3. Materiais, energia, serviços de terceiros e outros 4. Perda/recuperação de valores de ativos 30.000 30.000 3. Valor Adicionado Bruto (1 - 2) 20.000 4. Retenções 1. Depreciação, Amortizações e exaustão (251) (251) 5. Valor adicionado produzido pela empresa (3 - 4) 19.749 6. Valor Adicionado Recebido em transferencia 1. Resultado de Equivalencia Patrimonial 2. Receitas Financeiras 0 7. Valor Adicionado Total a distribuir (5 + 6) 19.749 8. Distribuição do Valor Adicionado 19.749 8.1 Pessoal e Encargos 11,1% 2.200 8.2 Impostos, taxas e contribuições 38,9% 7.687 8.3 Juros e Alugueis 8.4 Juros sobre capital proprio e dividendos 8.5 Lucros retidos/prejuizo do exercicio 49,9% 9.862 DRE T1 Receita Bruta 50.000 ICMS s/ vendas (9.000) Receita Líquida 41.000 CMV (24.600) Lucro Bruto 16.400 Despesas Operacionais (3.251) Mão de Obra (3.000) Depreciação (251) Lucro Antes IR/CS 13.149 IR/CS (3.287) Lucro Líquido 9.862 Exemplo: Atividade Industrial • Compra de Matéria-prima à vista no valo R$20.000 com incidência de ICMS de 18%; • Valor líquido da mercadoria R$16.400, valor do ICMS R$3.600; •Compra de mat. Secund.: R$1.000 (desse valor, R$180 referem-se ao ICMS); • Pagamento de mão-de-obra R$3.000 (desse total, R$800 referem-se ao INSS); • Depreciação no período (10%aa): Instalações R$167 e Máq.e equipamentos R$250; •Não existem estoques iniciais ou finais de produtos em processo; •Venda de 80% do estoque de prod.acabados por R$27.500, ICMS de 18% e IPI 10%; •Valor líquido da venda R$20.500 e ICMS s/vendas R$4.500 e IPI R$2.500; •Despesas Operacionais: Vendas R$100 (comissões) e Adm. R$150 (Serv.Terceiros); •IR da empresa 25%. Balanço Patrimonial T0 Ativo Circulante Passivo Disponibilidades Imobilizado 50.000 Patrimônio Líquido Instalações 20.000 Capital 100.000 Máquinas e Equip. 30.000 Depreciação Acumulada Total do Ativo 0 100.000 Total do Passivo 100.000 Empresa Industrial com venda de parte do estoque Exemplo: Atividade Industrial Balanço Patrimonial T1 Ativo Passivo Circulante Circulante Disponibilidades 53.250 ICMS a recolher 720 Estoque Imobilizado Instalações 4.127 20.000 IPI a recolher IR/CS a recolher Patrimônio Líquido 2.500 935 Máquinas e Equip. 30.000 Capital 100.000 Depreciação Acumulada Total do Ativo (417) 106.960 Lucros Acumulados Total do Passivo 2.805 106.960 DRE T1 Receita Bruta 27.500 IPI s/ vendas (2.500) ICMS s/ vendas (4.500) Receita Líquida 20.500 CPV (16.510) Mão-de-obra 2400 Materia Prima 13120 Materiais Secundários 656 Depreciação 334 Lucro Bruto 3.990 Despesas Operacionais (250) Desp. Vendas (100) Desp. Administrativas (150) Lucro Antes IR/CS 3.740 IR/CS (935) Lucro Líquido 2.805 Exemplo: Atividade Industrial DRE T1 Receita Bruta 27.500 IPI s/ vendas (2.500) ICMS s/ vendas (4.500) Receita Líquida 20.500 CPV (16.510) Mão-de-obra 2400 Materia Prima 13120 Materiais Secundários 656 Depreciação 334 Lucro Bruto 3.990 Despesas Operacionais (250) Desp. Vendas (100) Desp. Administrativas (150) Lucro Antes IR/CS 3.740 IR/CS (935) Lucro Líquido 2.805 Demonstração do Valor Adicionado T1 (Modelo Fipecafi) 1. Receitas 27.500 1.1 Vendas de mercadorias, produtos e serviços 27.500 1.2 Provisão para Devedores Duvidosos - 1.3 Não Operacionais - 2. Insumos Adquiridos de Terceiros (16.950) (incluem valores dos impostos ICMS e IPI) - 2.1 Matérias primas consumidas (16.000) 2.2 Custos das mercadorias e serviços vendidos - 2.3 Materiais, energia, serviços de terceiros e outros (950) 2.4 Perda/recuperação de valores de ativos - 3. Valor Adicionado Bruto (1 - 2) 10.550 4. Retenções (334) 4.1 Depreciação, Amortizações e exaustão (334) 5. Valor adicionado produzido pela empresa (3 - 4) 10.216 6. Valor Adicionado Recebido em transferencia - 6.1 Resultado de Equivalencia Patrimonial - 6.2 Receitas Financeiras - 7. Valor Adicionado Total a distribuir (5 + 6) 10.216 8. Distribuição do Valor Adicionado 10.216 8.1 Pessoal e Encargos 18,2% 1.860 8.2 Impostos, taxas e contribuições 54,4% 5.551 8.3 Juros e Alugueis - 8.4 Juros sobre capital proprio e dividendos - 8.5 Lucros retidos/prejuizo do exercicio 27,4% 2.805,0 Finanças Comportamentais ⚫ Ganharam reconhecimento a partir dos estudos de Tversky e Kahneman (1974). ⚫ Estudos anteriores: Simon (1955), Slovic (1972), etc. ⚫ Estudam como os aspectos psicológicos influenciam o comportamento e as decisões dos agentes financeiros. Tomadas de decisão sob incerteza Recursos cognitivos limitados Uso de atalhos mentais (heurísticas) Heurísticas ⚫ Operam abaixo do nível da consciência. ⚫ Geralmente funcionam bem, mas podem levar a erros severos e sistemáticos. ⚫ Tversky e Kahneman (1974) demonstraram três heurísticas: ⚫ Representatividade: Julgar um evento com base na representatividade de uma categoria. ⚫ Disponibilidade: Julgar um evento pela facilidade com que ele vêm à mente. ⚫ Ancoragem e ajustamento: Adotar um valor inicial irrelevante (âncora) e ajustá-lo para fazer estimativas posteriores. Teoria do Sistema Dual ⚫ A função cognitiva se divide em dois sistemas (Stanovich, 1999; Evans, 2003): SISTEMA 1 SISTEMA 2 Inconsciente (pré-consciente) Consciente Automático Controlado Pequeno esforço Grande esforço Rápido Devagar Holístico, perceptivo Analítico, reflexivo Associativo Baseado em regras Pragmático Lógico Independente da memória de trabalho Limitado pela capacidade da memória de trabalho Teoria do Prospecto ⚫ Proposta por Kahneman e Tversky (1979). ⚫ Desafia a teoria econômica clássica, de que os agentes são racionais e buscam maximizar a utilidade esperada. ⚫ Segundo a teoria do prospecto: ⚫ Ganhos e perdas são avaliados em relação a um ponto de referência; ⚫ Os resultados são expressos em termos de ganhos ou perdas relativos ao ponto de referência; ⚫ As escolhas são regidas por uma função de valor em forma de “S”. ⚫ A forma como o problema é apresentado pode alterar o ponto de referência; ⚫ A dor associada à perda é maior que o prazer associado ao ganho; ⚫ As probabilidade não são avaliadas adequadamente. Função de Valor - Teoria do Prospecto Kahneman e Tversky (1979) Vieses Cognitivos ⚫ Erros sistemáticos em julgamentos e tomadas de decisão, comuns a todos seres humanos, que decorrem de limitações cognitivas, fatores psicológicos e outros aspectos (Kahneman, 2011). ⚫ Afetam a racionalidade de cada pessoa de forma distinta (Stanovich e West, 2000). ⚫ Exemplos: ⚫ Excesso de confiança; ⚫ Efeito manada; ⚫ Aversão à perda; ⚫ Viés doméstico.